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化工行业周报:己内酰胺、MDI价格继续上涨,关注炭黑、百草枯涨价预期

发布时间:2017-02-20    研究机构:太平洋

报告摘要

行业整体走势:02/13-02/17申万化工板块下跌0.10%,涨幅最大的三个子行业分别为申万石油贸易(+6.78%)、申万农药(+2.84%)和申万维纶(+2.13%),跌幅最大的三个子行业分别为申万炭黑(-4.38%)、申万其他纤维(-3.55%)和申万合成革(-3.03%)。申万化工板块涨幅前十名股票分别为:百傲化学、国际实业、太化股份、龙宇燃油、飞凯材料、奥克股份、海利尔、山东赫达、国恩股份、*ST沧大;跌幅前十名股票分别为:大化B股、红墙股份、利安隆、永东股份(002753)、国创高新、凯美特气、丰元股份、清水源、金科娱乐、再升科技。

化工产品价格走势:根据太平洋证券化工团队监测的主要化工产品价格显示,上周涨幅排名前十的商品分别为:R134a(+9.09%)、DMC(+7.03%)、液氯(+6.79%)、煤焦油(+6.46%)、钛矿(+6.45%)、萤石97湿粉(+5.42%)、己内酰胺(+5.35%)、R125(+4.35%)、PA6(+4.20%)、丁酮(+4.06%);上周涨幅排名后十的商品分别为:天然气现货(-43.45%)、天然气期货(-9.14%)、PC(-6.43%)、环氧丙烷(-5.51%)、MEG(-4.78%)、DEG(-4.70%)、苯酚(-4.60%)、丁苯橡胶(-4.17%)、丁二烯(-3.95%)、正丁醇(-3.70%)。

重点推荐子行业:

化纤:上本周己内酰胺挂牌价已经达到19,800元/吨,2017年以来涨幅达到12.72%,较2016年同期涨幅更是达到100%。我们认为,去年下半年随着山东、河北、河南地区环保压力剧增,导致CPL生产企业开工率下降,以及近两年新增产能投放减缓,导致了己内酰胺供应紧张,同时2017年帝斯曼南京40万吨环己酮装置因故障开工率下降,以及纯苯价格的上涨,都导致CPL价格的攀升。我们重点推荐具备权益产能10万吨,过去两个月盈利情况优异的恒逸石化。上周粘胶短纤价格上涨300元/吨至17,500元/吨,上涨幅度在1%左右,目前企业单吨盈利水平在2,200元左右。春节后下游纺织行业陆续开工,同时因为雾霾环保停产影响,山东、四川、安徽等多家厂商停产,行业整体开工率在86%左右,整体库存减少至1-3天,原材料棉浆价格小幅上涨至8300元/吨。我们认为整个行业受益于库存低、供需关系的持续改善以及棉花价格的上涨,未来1-2年有望开启一个大周期,重点推荐三友化工,关注新乡化纤、中泰化学。

聚氨酯:上周聚合MDI价格上涨4.2%至26,870元/吨左右,纯MDI价格小幅上涨至25,420元/吨左右,年内涨幅已经分别达到25.80%和8.5%;原材料方面,苯胺价格保持在9,950元/吨左右,当前国内聚合MDI生产成本在1,4100元/吨附近,以当前价格计算,单吨毛利超过8,000元。我们继续重点推荐全球聚氨酯行业龙头万华化学,我们判断目前公司MDI单吨毛利在不低于8,000元左右,公司2016年业绩为36.8亿元,超出市场预期。我们看好公司2017业绩持续受益于MDI历史最大价差,同时八角园石化PDH、丙烯酸酯等众多项目将为公司贡献重要业绩。受原材料甲苯价格上涨影响,上周TDI价格上涨3.3%,目前价格到达31,260元/吨,沧州大化销售价31,000元/吨,上海巴斯夫2月份挂牌价在32,000元/吨,环比上调2000元/吨。据悉德国巴斯夫TDI装置虽在未来几周内会重启,但运行负荷不高,并且这一状态会持续到2018年。同时近期上海巴斯夫工厂有部分货源调往欧洲市场,缓解了国内市场的库存压力。我们认为2017年国内TDI价格很难回到2016年上半年的价格低位,我们继续重点推荐具备TDI产能15万吨/年,占国内产能的20%左右的*ST沧大。

炭黑:上周炭黑保持稳定,目前N330主流出厂价:山西地区在5700-5800元/吨,河北地区在5800-5900元/吨左右,山东地区在5800-5900元/吨,江西、江苏地区5900-6000元/吨左右,本周炭黑行业开工率继续维持在56%,春节后停车企业陆续恢复生产。受环保影响焦企开工降低,上周煤焦油全国加权平均价格大幅上涨6.2%至2,830元/吨,较年初涨幅已经达到37%,山东3150-3250元/吨,邯郸2865元/吨,唐山2800元/吨,山西2800-2900元/吨,河南2870-2900元/吨,陕西2850元/吨,乌海承兑2600元/吨。我们认为下游煤焦油深加工、炭黑企业生产积极性高,焦企因环保压力局部限产,预计煤焦油仍然存在涨价空间。同时,以河北地区N330为例,目前炭黑-煤焦油价差已经缩小至1,470元/吨,较去年四季度平均1,880元/吨的价差水平减少了400元/吨,因此我们认为炭黑企业基于成本端的压力,预计近期还将出现涨价。我们继续推荐具备106万吨产能的行业龙头黑猫股份,公司占据国内实际市场份额接近28%,定价话语权显著,公司2016年四季度净利润约为1亿元,据我们测算其单吨盈利约400元/吨。

重点推荐公司:黑猫股份、荣盛石化、恒逸石化、中材科技、华锦股份、佰利联、巨化股份、扬农化工、万华化学、三友化工

风险提示:石油和煤炭价格波动会对下游产品价格产生影响。

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