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煤炭开采Ⅱ行业:短期煤炭股仍存下行压力,静待布局时点

时间:2017-09-25    机构:方正证券

市场表现:上周煤炭行业指数下跌0.95%,排名第17,跑输沪深300指数0.86个百分点。涨幅前三名的分别是陕西煤业(+1.18%)、阳泉煤业(+1.11%)以及中国神华(+0.63%),跌幅前三名的分别是永东股份(002753)(-9.97%)、美锦能源(-6.20%)以及昊华能源(-5.09%)。

煤炭价格:截至本周最新数据,动力煤方面,环渤海动力煤指数586元/吨、周涨0.5%,秦港动力煤平仓价702元/吨、周涨5.7%,内蒙乌海/山西大同/陕西榆林坑口价分别为426/457/475元/吨,周环比分别+2.2%、+1.6%、+7.2%。期货主力合约645.2元/吨,周环比-1.8%;山西吕梁主焦煤/内蒙古乌海主焦煤/山东1/3焦煤/河北主焦煤市场价分别为1500/1240/1230/1420元/吨;钢厂采购方面,莱钢/首钢/邯钢/鞍钢的焦精煤采购价分别为1,480/1,770/1,500/1,470元/吨,周环比分别上涨1.4%、1.1%、1.4%、0%。期货焦煤主力合约收盘价为1210.5元/吨,周环比-0.7%。动力煤库存:截至上周最新数据,秦皇岛、曹妃甸两港口库存合计875.6万吨,周环比上涨1.57%、六大电库存合计1013.37万吨,周环比-4.7%、可用天数14天,比上周减少1天 ;炼焦煤库存:截至上周最新数据,六港炼焦煤总库存为176.6万吨,周环比+1.03%。国内大中型钢厂的炼焦煤可以天数为13天,较上周增加半天。供需格局:截至9月22日,六大电日均耗煤量为71.72万吨,周环比+2.3%。

本周观点:1、短期煤炭股仍存下行压力。8月经济数据不及预期,基建投资下滑明显,房地产投资也面临下行压力,市场对于后续钢铁行业需求预期偏悲观。本周京津冀地区明确对于采暖季土方作业的限制,加剧市场对钢铁需求下滑的悲观情绪,钢铁股下跌带动煤炭股在内的周期股出现下滑。同时,多地明确采暖季环保限产细则,钢铁、焦化行业严格按照环保要求进行限产,进一步带动市场对煤炭需求下行的预期,在需求下行带来的悲观市场情绪下,后续煤炭股、期货价格仍将面临下行压力。2、供给收缩叠加低库存的基本面逻辑尚未终结。焦煤方面,主产地安检趋严使焦煤供应紧张,8月粗钢产量再创新高,后续钢厂焦炭限产对于需求有一定冲击,但考虑到目前整体库存仍较低,焦煤价格仍具备支撑。动力煤方面,环保、安检、进口煤限制等因素共同限制产量的释放,动力煤库存继续走低。

同时需求淡季不淡,本周耗煤量出现小幅上扬,后续景气度有望维持。焦炭方面,采暖季限产带动焦炭供给收缩大于需求收缩,同时焦炭将先于钢铁进行限产,焦炭行业供需趋紧。推荐陕西煤业、山西焦化、西山煤电、潞安环能、陕西黑猫。

风险提示:经济下行风险、资本市场波动风险。